去年12月最后两周，笔者认为反弹即将结束，新年前是卖出良机。很不幸，新年第一周市场就出现了暴跌，去年一个季度的反弹成果，今年一周便全部抹去。暴跌虽在预料之中，但下跌之快超出预期。市场这么超预期的下跌，主要受下述因素影响。

　　汇率跌速失控带来的恐慌

　　人民币进入贬值周期，市场已达成共识，差异在于跌速快慢。多数人认为，人民币在未来一年的跌幅在5%左右，年底兑美元跌到6.8左右，而且会缓慢均匀下跌。央行多次表态说，人民币没有持续下跌的基础，投资者也信以为真，但没想到去年末到今年初人民币汇率像脱缰的野马，一路狂跌。两周时间大跌1800个基点，市场为之愕然。预期一年的跌幅两周便能达到，这种局面令人震惊。对于实体经济而言，汇率如果一年跌幅超过10%，意味着几千亿的成本增加，应对不当就是巨额损失。另外，央行显然想制止人民币汇率的下跌，而市场表现又大大超出央行预期，投资者担心央行对资本外流是否已经失去控制，进而对金融危机的担忧迅速升温。在无法研判形势的时候，投资者最简单的应对策略就是抛售人民币资产，包括A股。

　　周边股市暴跌带来的压力

　　美联储加息后，出于对流动性收缩的恐惧，美 ...

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