投资建议

经济下行期带来了不良资产管理业务发展的机遇,历史上看平均ROE在20%左右。行业竞争趋于激烈,四大AMC的优势在于资金成本和丰富的经验,地方和民营AMC则胜在股东资源和市场化激励机制,我们预计地方AMC的市场份额会在10~20%之间。在当前监管制度下,地方AMC的估值存在上限,A股AMC概念股估值偏高;H股市场更偏好中国华融。

理由

且与良资产处置行业具备部分逆周期特征。经济下行期不良资产供给显著上升,既包括传统银行业不良贷款,也包括违约的信托资产和应收账款的坏账。但经济下行特别是资产价格下行也会对不良资产的处置收益带来负面影响,处置收益率会有所下降。AMC利润增长最 ...

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