2016年新年伊始，人民币兑美元中间价在1月8日跌至6.5646，创2011年3月以来新低。如何解读人民币本轮下跌，如何评估下跌风险，这需要放到人民币汇率周期以及人民币汇率形成机制改革的大背景下来考察。

　 汇率形成机制改革

　 不断深化

　 从人民币汇率周期看，近些年人民币一直处于单边升值的上升通道。国际清算银行公布的数据显示，自2005年人民币汇率形成机制改革至去年末，人民币名义有效汇率升值40.51%，实际有效汇率升值51.04%。其中2014年末人民币实际有效汇率指数为126.16，名义有效汇率指数为121.53，全年涨幅分别为6.24%和6.41%，在国际清算银行监测的61种货币中，人民币名义和实际有效汇率升幅分别排第一和第二位，尽管2015年有所下跌但总体仍属稳定。根据基本均衡汇率模型测算（主要考虑贸易条件、资本流动、关税水平、劳动生产率和政府消费等基本经济因素的影响），当前人民币实际有效汇率已经接近均衡汇率水平。

　 近十年来，中国货币当局推进人民币汇率形成机制改革的步伐一直没有停歇。2005年7月进行汇率改革，开始实行以市场为基础的、参考一篮子货币进 ...

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