每年一季度是市场选择方向的时间窗口。站在新一年的起点，笔者认为2016年市场以震荡为主，整体上涨空间有限，但其中存在很多结构性机会可以把握。因此，基金经理的工作重点是关注企业盈利稳定性与估值性价比，在沙子中挑出真金，选出未来业绩确定、估值合理的投资标的，获取企业业绩增长带来的稳定回报。

　　结构性行情为主

　　不少机构对2016年的市场比较乐观，理由是无风险利率下降和大类资产配置向股市配置转移。但笔者认为，这两个因素推动市场整体上涨的空间可能有限。

　　过去三年，利率下降的趋势有目共睹。目前中国10年期国债收益率2.8%，只比2008年最低的2.78%相差20个基点，与美国10年期国债收益率的差距不到100基点，进一步下降幅度已经很小。假设未来中国的无风险收益率跟美国接轨，未来大概还有50到100基点的下降空间。但从汇率制约的因素看，美元加息等因素会制约无风险利率下行的空间。

　　其次，从资产配置角度看，大类资产配置从房地产和固定收益产品（包括存款、信托、债券）向股票转移的大趋势还在延续，但是边际速度已放缓。同时，随着债市收益率快速下行，银行理财资金、投资性保险产品 ...

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