投资要点：

畜禽养殖“巨无霸”。温氏是国内规模最大的生猪养殖公司、最大的黄羽鸡养殖公司，并有奶牛、肉鸭养殖、动物疫苗、食品加工、农牧设备制造等业务。

猪价大周期未尽，叠加成本端改善，丰厚养殖利润可期。生猪养殖行业在长达17 个月的深度亏损后，能繁母猪去产能彻底，对猪价上涨大周期形成强力支托。

预计16 年生猪出栏量为6.35 亿头，综合考虑猪肉进出口后，16 年猪肉供应仍再降4.73%。另外，玉米等主粮价格下降将逐步反应到畜禽生产端，增厚养殖利润。结合历史猪粮比和玉米价格进行敏感性分析，预计猪价高点将超过15 年8 月，大概率突破20 元/公斤，年度均价为17.63 元/公斤，头均 ...

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