报告要点

事件描述

近期油价持续新低,汇率出现阶段性企稳迹象。航空股随大盘向下调整,估值水平进入低位,我们根据假设梳理了一季度的航空板块的边际改善和风险。

事件评论

油价持续新低支撑盈利同比改善。2016年初以来,国际油价再创新低。国内航油因根据上月新加坡航油离岸均价每月联动调整一次,也创下新低。1月国内航空煤油含税出厂价为3103元/吨,相比去年一季度均价4235元/吨,同比下降26.7%。考虑到国内航油价格调整迟滞一个月、人民币贬值等因素,假设一季度油价维持现有水平,我们预计最终一季度航油价格将同比下降28.8%。我们测算去年一季度三大航航油成本占比营业成本在30%左右,假设今 ...

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