结论或者投资建议:

逆回购创新高,央行操作偏向于短期化。在公开市场上,央行于上周二和周四分别进行了1300和700亿元的7天逆回购操作,而前一周逆回购投放仅100亿元,上周逆回购到期量100亿元,整体来看公开市场净投放量为1900亿元。上周二的逆回购资金量是自2015年10月15日以来首次单日投放突破1000亿元。我们对比本次和811汇改之后的公开市场操作发现,二者的相同之处在于,均是在人民币贬值之后,公开市场投放量大幅增加。不同之处在于,811汇改之后市场流动性短期承压,总体紧平衡,并且央行显着增加了流动性投放的频率和规模,逆回购连续三周放量、SLO、MLF和双降,经过一个月的调整市场流动性才回归均衡局面。而本次逆回购放量仅在1月5日当日,不仅没有使用其他工具投放流动性,周一的MLF也未续作,目前来看央行操作偏向于短期化。这与本次贬值之后市场流动性较为宽松有关,除周一和周二流动性偏紧外,后半周资金面回归宽裕。年初资金配置需求旺盛,对短期资金价格的波动并不敏感,一季度利率仍有下行空间。

短期资金价格以下降为主。上周银行间7天、14天、21天回购利率分别下降1.5、1 ...

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