最近一年来，全球金融市场的大类资产指数，除了美元以外，股票、债券、商品全数下挫。明晟全球股票指数、彭博全球主权债指数以及标普高盛大宗商品指数的年收益率分别为-1.74%、-1.22%和-19.6%。伴随着国际大宗商品的一路下行，中国的宏观经济也在去产能的过程中逐渐走向通缩。2015年12月，PPI指数-5.9%，创25个月新低，2015年第三季度的名义GDP增长6.5%，经过价格平减指数调整之后的GDP增长幅度为6.9%，GDP平减指数为负数，中国经济正式步入通缩时代。与此同时，经济景气度下降造成银行借贷萎缩，民间投资增速持续下滑。

　　成熟投资者都在回避风险资产

　　伴随着金融市场风险偏好下降，成熟投资者正在回避风险资产。例如，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司，其现金储备在总资产中的比重从2013年以来就不断上升，到2015年三季度已经接近50%，储备现金总额高达666亿美元，创下历史纪录，地产之王李嘉诚大规模撤出大陆和香港的房地产市场，国际债券之王格罗斯也对2016年的投资持相对悲观的预期，从国内金融市场来看，2015年8月份以来，证券保证金持续保持流出状态，而同期债券市 ...

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