综观近年全球股票市场，不仅与经济基本面脱钩，并且与流动性密切相关。虽然市场对于今年中国经济的认识较为一致的看法是继续下行，但我们认为今年影响股市走势的主要因素将是流动性。

　　人民币汇率贬值暂缓，短期情绪修复

　　从短期来看，笔者认为人民币短期内贬值压力的缓解，有助于恢复A股短期内连续暴跌的悲观情绪。从过去几年的历史走势来看，人民币汇率的波动与A股市场的涨跌并不存在高度一致的关系。因此，人民币汇率本身并不会对A股涨跌产生较明确的影响。2016年以来的几个交易日，A股市场出现连续暴跌，其中重要原因并非人民币汇率快速贬值本身，而是市场对流动性问题的担忧。人民币过快贬值一方面存在国际资本加速资金抽逃的可能，另一方面大幅贬值预期直接掣肘央行进一步稳增长货币政策，使得近期降准的预期屡屡落空，同时也让投资者开始担忧央行未来的态度。

　　短期市场担忧过后，央行开始展现出稳定人民币汇率的态度与决心。香港隔夜离岸人民币银行同业拆放利率由周一的13.4%飙升至66.81%，创有记录以来最高水平。同时 ...

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