主要观点：供给侧改革配置着眼于“小”，推荐市值6000亿元左右的钢铁。全球利率进一步下滑，中美利差反而扩大，人民币汇率有望进一步企稳。减持禁令解除，已有150家以上上市公司的大股东承诺一定时间内不减持，产业资本依然净增持。沪深300PE不足12倍，15年货币宽松大年后，10倍估值就是极地估值，银行等业绩大幅负增长很难出现。注册制预期、人民币贬值预期，有望缓解。

　　一、供给侧改革配置着眼于“小”：下周二即将公布15年12月经济数据，15年4季度有可能会略低于预期。价格信号看，年初至今螺纹钢价冲高回落，动力煤价亦小幅下跌，供给侧改革预期尚不足以长期支撑原材料行业估值。站在市值上看，TMT板块与原材料板块目前市值相当，从长期转型逻辑上看，TMT市值至少在增速上大过于原材料板块，因此我们依然坚持一个策略，即参与供给侧改革，还是要参与市值较小的板块，比如钢铁，市值6000亿左右。

　　二、全球利率进一步下滑，中美利差反而扩大：16年初至今中、美 ...

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