投资建议：安全边际高， 市值潜力大，建议积极增配

安全边际高：

2016 年后，伴随公司主业经营向好（盈利项目伴随交通改善保持良好增长，亏损项目减亏或扭亏）、增发完成后财务费用的节省以及枫彩生态的贡献，公司业绩有望明显改善。我们预计公司2015-2017 年EPS 为0.17/0.71/0.97 元（按照最新增发方案全面摊薄后），对应15-17 年PE 为125/30/22 倍，16 年以后估值水平显着下降。并且，公司最新收盘价21.30 元（截止1 月15 日）已经低于上一轮增发大股东和高管的持股成本（大股东和高管2014 年11 月增发持股成本22.5 元/股，锁定期三年）。综合来看，公司目前股价已经拥有良好的安全边际。

市值潜力大：

我们认为，从市值的角度，公司的价值更是被明显低估。公司作为A 股稀缺的全国性资源布局的民营景区企业，目前对应增发后市值仅仅65.82 亿元，与其拥有的丰富二三线景区资源储备相比仍有较大空间。具体来看，仅枫彩生态评估估值就达到24.85 亿元（主要考虑苗木估值），同时三特本身目前还拥有约17 个景区资源项目，如果 ...

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