2016年前两个交易周，国内股市大幅下跌，其中上证指数下跌超过18%，已经接近2015年8月26日低点2850点。同期，商品市场保持振荡下行走势，值得注意的是，黑色系中螺纹钢走势偏强，粕类一改前期弱势，先于油脂走强。

　　我们认为股市下跌的主要原因是，年初以来人民币超预期贬值。这很容易让人联想到去年8月11日汇改之后的股市大跌行情，上证指数在6个交易日内跌去千点，然后人民币汇率逐步企稳，股市也走出一波反弹行情。我们注意到，最近央行干预力度加大，上周末央行决定对境外人民币业务参加行存放境内代理行人民币存款执行正常存款准备金率，一度接近1600点的在岸和离岸人民币差价也在逐步缩小。我们认为人民币汇率趋稳的概率加大，股市在经历暴跌后， ...

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