事件

公司发布2015年业绩预告,预计2015年净利润同比增长70-80%,对应净利润为4.76亿-5.04亿,我们预计净利润在4.9亿元左右,超出市场预期。

点评

收入稳定增长,规模效应、税收因素贡献利润高增长。公司出售通葡股份的股权获得投资收益3669万,贡献净利润约3100万,扣除该因素影响,公司2015年净利润增速65%左右。我们估计2015年度公司核心品种胰岛素增长20%左右,在医药行业整体增速放慢的时候,公司业务丝毫没有受到影响,显示了细分领域的高景气度及公司产品和渠道的综合优势。此外,随着公司销售规模扩大,规模效应持续显现,表现为毛利率的持续提升、销售费用率及管理费用率的持续降低。此外,增值税征收方式的变化使产品出厂价略有上调,我们估算该因素影响净利润3000多万。因此,不考虑一次性投资收益、税收方式变化等因素影响,我们估计2015年公司净利润增速在50%以上。

胰岛素未来保持稳定增长,价格稳定。我们预计胰岛素未来3年都有望保持收入20%左右增速,主要判断依据为:基层糖尿病诊疗率低,一般认为诊疗率低于5%,空间大,且目前正处 ...

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