本期投资提示:

2015年12月母猪、生猪存栏持续下降。农业部公布最新存栏数据,2015年12月能繁母猪存栏量降至3798万头,同比下降11.4%,环比下降0.6%。生猪存栏量降至38379万头,同比下降9%,环比下降1.1%,较上月减少427万头,绝对数跌至1992年水平。

两大因素导致生猪去产能持续性和幅度超预期。与以往猪价反转后农户补栏积极性快速上升不同,本轮猪价自15年4月以来涨幅达到66%,同比涨幅35%,但农户补栏积极性恢复程度仍然有限,能繁母猪存栏已连续27个月下降。我们认为有两方面原因:1)资金。

13-15年上半年生猪养殖持续两年亏损导致散户资金极度紧张。2)环保。新环保法实施后,对于养殖从业门槛提升,环保成本增加,新设禁养区域散户无法再重新补栏。考虑到养殖周期因素,即便能繁母猪存栏量见底,此后生猪存栏量仍将持续下降12-13个月,故本轮周期去产能幅度和持续性均创历史之最。

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