险资价值投资的优势

　　这种集中持股的模式并非国内保险公司首创，其最成功的范例便是由巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司。从1965年到2014年的50年中，伯克希尔每股净资产和股价的年均复合增长率分别达到了19.4%、21.6%，给股东带来了极为丰厚的回报。

　　与美国其他保险公司相比，伯克希尔的投资思路有着鲜明特点。首先，伯克希尔的资产配置以股票为主，2014年末其总投资资产中股票占比50%，而固定收益债券占比不足13%。其次，伯克希尔的股票持仓非常集中且持有期限长，2014年末其四大重仓股(富国银行、可口可乐、美国运通、IBM)占全部股票投资的59%，其中巴菲特对可口可乐、富国银行和美国运通的持股期限均已经超过了20年，呈现出明显的“集中持股、长期持有”的特点。

　　这种集中持股、长期持有的投资模式对国内的保险公司有着显而易见的益处。首先，举牌股票的投资期限较长，一定程度上可以缓解保险公司资产负债配置压力。传统的寿险公司负债久期长，传统险、分红险产品的久期普遍在10年以上。而放眼国内各类可投资资产，除了国债外，能够与寿险负债相匹配的长期资产非常匮乏，绝大部分可投资资产的久期 ...

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