受益“进口替代+产品结构升级+人民币贬值”，轮毂轴承快速扩张。轮毂轴承业务15 年贡献净利润约1.6 亿元（同比+40%）。我们预计未来2-3年内将维持25%以上高增速。1、进口替代成效显现（16 年长安福特小批量供货）；2、产品结构升级（三代产品占比近50%）；3、人民币贬值（公司50%以上业务出口）。

德洋电子是中低压电机行业领先者，客户开拓成重点。德洋电子目前电机电控在国内中低压平台中处于领先水平，公司15 年共销售3万台左右。16 年增长主要来自于吉利知豆的放量（D1+D2+16 年上市的D3），全年预计配套量达6万套以上。未来，公司将逐步摆脱依靠单一客户的束缚，16 年公司有望在低速电动车配套上实现量产。17 年后，公司积极研发的高压平台产品有望实现批量供货。未来不排 ...

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