华创证券此次“借道”宝硕股份与之前多家券商的证券化路径略有不同。宝硕股份与华创证券并不在同一控制人旗下，且华创证券无论是资产体量还是业务规模都远大于宝硕股份，在“蛇吞象”的并购中，为使宝硕股份控股权不发生变化，通过数额同样巨大的配套募资维系上市公司控股权不变，已是十分必要。

　　力避“借壳”禁区的“巧妙安排”，却也隐含风险，并引来交易所问询。宝硕股份今日公告，公司定增收购华创证券100%股权并配套募资的重组预案已接到上交所问询，首要问题就是：在不考虑配套募资的情况下，若上市公司控制权因本次重组发生变更从而触发借壳，则由于券商事实上还不能借壳，本次重组存在失败风险。

　　回溯公告，停牌已逾十个月的宝硕股份1月13日拿出了一份华创证券“借道”上市的重组预案：公司拟以10.29元每股的价格发行约7.53亿股，合计作价77.51亿元向贵州物资、茅台集团等17名股东购买华创证券100%股权，同时拟以13.45元每股，向宝硕股份现实际控制人刘永好旗下的南方希望、北硕投资及其余八名认购对象定增募集配套资金77.5亿元。

　　据披露，若不考虑配套募资，则重组后刘永好方面对宝硕 ...

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