【2015年四季报】

报告期内基金投资策略和运作分析

宏观政策与分析：

2015年4季度，国内经济增速延续下滑的趋势，其中固定资产投资增速继续下滑，出口受外需尤其是新兴市场需求下滑影响显著，叠加人民币相对这些国家相对升值的影响，出口对经济增速造成一定拖累。尽管出口下滑，但受内需不振导致的进口下滑更为明显，因此目前依然是贸易顺差。从近几个月外汇储备下降的幅度来看，贸易顺差为正的情况下意味着资本项目逆差在增加。经济增长唯一的亮点在于消费增速，我们之前也认为消费有回暖的迹象。我们三季度判断经济会延续下滑的趋势，四季度观点得到印证， PMI数据连续五个月站在荣枯线下。另一方面，工业企业盈利增速恶化加剧，较高的财务成本及价格的持续下跌造成企业利润被压缩。

4季度通胀较3季度略微回落，其中食品价格涨幅收窄为主要原因。受美联储加息叠加需求不振的影响，PPI数据持续恶化，输入性通缩压力并没有缓解。预计2016年一季度通缩压力有所减缓，CPI维持稳定，原材料价格反弹，PPI跌幅收窄。

货币政策方面，央行继续保持宽松的货币政策，并在四季度继续下调0.25%存款基准 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html