【2015年四季报】

报告期内基金投资策略和运作分析

回顾过去一季，新兴市场整体走势回稳，MSCI新兴市场指数微幅上涨1%。第四季度，印度尼西亚大幅反弹21%，是最强势的新兴市场，匈牙利与马来西亚股市分别上涨11%与8%，居二、三名。表现较差的市场则包括：希腊市场因货币大幅贬值大跌19%，国际油价大跌让阿联酋股市下挫13%，以及退休基金改革不顺利的波兰股市也下跌13%，跌幅居前三。整体看，拉美与东欧表现较差，部分亚洲市场出现反弹。

　　我们于2015年4月15日起，已将大部分的持股转变为香港上市的新兴中国市场股票，这样的动作预计将持续数年。转变是基于以下三个原因：首先是MSCI新兴市场指数未来将可能纳入A股的权重，如果全部纳入，中国市场的权重将为全球新兴市场指数的43%或以上，这将使未来全球资金持续流入中国市场，导致中国市场长期表现超越新兴市场指数；第二是商品超级周期的结束，将使大部分的拉美与东欧市场边缘化，这些市场的基础建设不足，创新又非常有限，长期展望不容易看到向上提升的空间；最后，一个长期高速成长的外销导向经济体，在经济成长下台阶并且出现经济转型的过程中，会有一段股 ...

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