【2015年四季报】

报告期内基金投资策略和运作分析

1. 宏观经济分析

继8月份全球金融市场动荡之后，金融市场对于美联储加息的预期有所降温，美联储最终也因此延缓了加息时间。2015年12月17日，美联储宣布加息25基点，结束了美国长达7年的零利率政策，也是近10年来美联储首次加息，标志着美国加息周期的正式启动。美联储加息，使全球资本流向美国，资本美元流动性紧缩；大宗商品价格持续低位徘徊，油价跌至10多年低点。

国内经济方面，在前期政策刺激及国际大宗商品价格下行的内外因素影响下，经济领先指标有所震荡企稳，但下行压力并未消除。具体来看，领先指标制造业PMI缓慢下行至49.7的荣枯线以下，同步指标工业增加值同比增速1-11月累计增长6.1%，创下2009年以来新低水平。从经济增长动力来看，拉动经济的三驾马车以下滑为主：消费增速小幅回升至10.67%，但出口增速继续下滑至-7.1%左右，而固定资产投资增速全面下行至10.2%的低位水平。通胀方面，CPI通缩预期有所修 ...

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