【2015年四季报】

报告期内基金的投资策略和运作分析

四季度国际大宗品价格仍然不振，通缩压力进一步增大。随着新增的伊朗石油供给逐步投入国际市场，WTI原油价格从49美元/桶的水平下探到35美元/桶的水平。煤炭、主要金属、主要农产品价格均处在振荡下行通道。临近年底，受到国家收储或者补库存需求的推动，钢铁、铜、铝、锌等部分有供给收缩预期的品种出现了小幅度的价格反弹，但仍处在历史低位附近。受到猪价和蔬菜价格走高的影响，CPI同比增速在低位有所抬升，CPI与PPI的剪刀差处在历史高位。经济增长持续疲弱，工业增加值同比在6%附近徘徊。受到房地产开发投资完成额大幅走弱的拖累，全社会固定资产投资同比增速回落到10%附近。

虽然人民币在12月成功加入SDR，但是人民币在四季度持续走软，贬值2.3%，导致市场对资本外流的担忧。在各种利好政策的呵护下，权益资产逐渐受到市场追捧，沪深300指数从股灾后的3300点逐步修复到3800点附近。由于老制度的下的打新资金逐步退出市场，非标、配资大量到期，市场在四季度呈现出"资产荒"的状态。10年国债收益率从3.25%的水 ...

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