郭施亮

　　市场估值仍然存在明显分化。虽然已经历了一轮非理性的杀跌风波，但对于部分高估值的前期爆炒股而言，其“去泡沫化”过程还远远没有终结。

　　进入2016年，无论是对国内资本市场，还是对全球的资本市场而言，都是一个不平静的开局。其中，以中国股票市场为例，在2016年的首个交易月中，股市却出现了接近20%的单月跌幅，创出了近年来的单月跌幅水平。与此同时，今年1月份股市再度刷新了自2015年6月调整以来的新低纪录，期间股市最大下跌幅度超过了45%。

　　资金，决定着股市的去向。然而，在以资金推动为主导的市场环境下，2014至2015年杠杆资金的全面撬动，却引发了当时股市全面走牛的直接原因。与此同时，在市场赚钱效应持续显现的背景下，更多的高杠杆资金工具被全面激活，进而把市场的做多热情推向了高潮。

　　然而，“成也杠杆，败也杠杆”，同属最近两年A股市场的真实写照。显然，经历了去年下半年一系列的“去杠杆化”过程之后，杠杆资金却 ...

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