去年11月重启新股IPO时，监管部门从五方面改革与完善新股发行制度，其中包括“强化中介机构监管，落实中介机构责任，建立保荐机构先行赔付制度”的选项。证监会新闻发言人上周五表示，将基于先行赔付的自律措施定位，按程序由证券业协会制定专门规则，明确先行赔付的条件、标准和程序。笔者以为，鉴于我国资本市场的现实，保荐机构先行赔付制度需要更多“刚性”。

　　建立保荐机构先行赔付制度是市场发展的必然，也是新股发行制度改革的必然结果，个中也有为注册制“铺路”的意味。25年来，欺诈发行、造假上市现象在A股市场一直如影随形，从此前的大庆联谊，到近年的云南绿大地、海联讯及万福生科，造假上市方式越来越隐蔽，性质也越来越恶劣，不仅威胁着中国资本市场的健康发展与长治久安，更直接损害了中小投资者的利益，并影响其对市场的信心。虽然有万福生科的先行赔付案例在先，但并没有形成一项制度安排。而在推出保荐机构先行赔付制度后，今后如再遇到类似情形，将有法可依，有章可循。

　　另一方面，新股发行制度历经多次改革，推出注册制已是大势所趋。新股发行实施注册制，因为“市场先生”将发挥着重要的作用，今后新股上市门槛将会降低。即使如此 ...

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