投资要点:

主要观点:中短期内市场环境将呈现风险偏好降低和存量博弈两大特点,建议低风险偏好的资金配置偏向低估值大蓝筹,以侧重防御。我们筛选出部分低估值蓝筹标的供参考,标的主要来自传统行业,并兼顾周期和成长。

三个研判变量制约着风险偏好的提升:首先,改革预期趋于理性,改革进度有待观望。供给侧结构性改革的推进仍需过程,并有赖于后续的政策催化。在理性预期下,暂时难以推高风险偏好。其次,筹码边际供给层面,注册制扩容、大股东减持的靴子仍未落地,制约了风险偏好的修复。第三,人民币贬值预期仍存,美联储后续加息节奏仍存变数。以上三个因素暂无边际恶化的趋势,并有望边际改善,但风险偏好的修复仍需过程。

存量博弈局面暂难打破。增量资金的入场,依赖于个人投资者的银证转账净流入或基金份额净申购,往往滞后于股市的趋势性上涨。在A股再次出现显著突破 ...

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