报告名称：爱尔眼科(300015)2015年业绩预告点评：业绩符合预期 持续快速增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-28
研究机构：国泰君安
研究员：丁丹,赵旭照
股票名称：爱尔眼科
股票代码：300015
页数：3
简介：本报告导读：
公司2015 年归母净利润增速35%~45%，符合预期，公司模式成熟、可复制性强，具备持续增长潜力。维持增持评级。
投资要点：
2015年业绩符合预期，维持公司增持评级。公司公告2015 年度业绩预告，归母净利润增速35%~45%，符合我们此前预期，公司老医院保持较快增长，次新医院高速增长，考虑到未来公司地级、县级医院的持续扩张，公司具备持续快速增长的潜力。维持公司2015~2017 年EPS 0.43、0.55、0.67元，维持目标价45.1 元，维持增持评级。
新老医院接力顺利，各项业务保持良好增长趋势。2015 年公司在老医院保持较快增长的基础上，次新医院体现出40%以上的高增长，成为新的增长引擎，预计全年门诊量增长约30%，较2014 年的20%提升明显。公司前三大业务中，预计准分子业务增长约30%，白内障手术增长幅度显着，视光业务保持快速增长，其他业务亦表现稳健。
扩张路径清晰，规模优势将逐步显现。2015 年公司扩张步伐加快，国内方面通过自建+并购基金双驱动快速发展新院，未来将加码地级、县级医院的建设，海外方面公司收购亚洲医疗集团，海外扩张迈出关键一步，有助于公司未来海外业务拓展及先进模式引进。同时，公司目前的年门诊量已经达到300 万人次，庞大的患者基数和优秀的品牌认知将有利于未来公司多方向的服务延伸和变现。公司激励机制多样且完善，有利于留住优秀医生，公司的持续增长潜力已经显现。
风险提示：新医院培育进度低于预期；扩张速度低于预期。

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