2015年，在43号文紧约束、政府融资功能取消的背景下，城投公司的政府背书预期逐渐减弱。虽然历史债务问题还维持着城投公司与政府之间的联系，但是脱离政府庇护、企业信用与政府信用隔离的趋势不会逆转。在这个转型艰难推动、城投公司还未实现自我造血的时候，国内城投公司在2015年却发动了一波不小的境外发债热潮。
数据显示，2015年至2016年1月，城投公司境外发债融资共132亿美元，相比2014年的43.5亿美元增长148%。一方面国内传统产业风险提升引导资金不断涌向城投主体、企业融资成本不断走低，另一方面美联储加息周期启动、人民币汇率贬值推升海外融资成本，城投公司赴境外融资并不划算。那么，为何城投公司要赴境外发债呢？
2015年全年国内企业共有98家海外发债，融资1900亿美元，其中城投主体有15家，融资规模占比达到6.84%。从发债主体来看，发债城投呈现评级下移、由省级城投向市级发展的趋势。
一般而言，企业选择海外发债的原始动机主要有以下几点：基于境内业务，拓宽融资途径、改善负债结构，建立国际金融市场的企业形象；基于境外业务，凭借母公司的信用等级优势为境外子公司 ...
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