临近春节，日常平稳的流动性状态突然被紧张情绪打破，虽然存在春节期间资金需求季节性增长带来的冲击，但是外汇占款流失、税收上缴和突发的票据业务风险等多种因素相叠加，也令流动性收紧的趋势远超预期。在此背景下，市场对央行降准的预期也再次提升。然而，央行近期召开的流动性座谈会则释放出不同的信息：在经济尚未企稳、汇率贬值压力没有充分释放之前，降准是几乎不可能的。降准无望，央行为了平抑流动性波动和稳定资金利率，不得不陆续祭出结构性货币政策工具以投放流动性。

　　央行通过结构性货币政策工具投放流动性实际上是“变相降准”。从1月下旬算起，1月18日，央行开展了3天期SLO操作，额度为550亿元；1月19日，央行对22家金融机构开展了总额4100亿元MLF操作，其中3个月期MLF共3280亿元，首次开展的1年期MLF操作为820亿元；1月19日，央行、财政部开展了9个月期限的国库现金管理，中标利率为3.02%；1月20日，央行以利率招标形式开展1500亿元6天期短期流动性调节工具（SLO）操作；1月21日，央行对20家金融机构开展3525亿元中期借贷便利（MLF）操作，其中3个月、6个月和1年期均 ...

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