取现需求增加，流通中的现金季节性增加，触发了常态化的春节效应。春节前，由于居民具有较强的持有现钞的意愿，同时还有较强的取现需求，这就导致流通在银行体系之外的现金大幅增加，银行需要提高备付金水平，常态化的资金供需出现失衡，资金面会比较紧张。同时，节前资金利率抬升，节后资金利率下降，一定程度上反映了春节效应。面对春节前后的资金需求变化，央行需要进行流动性管理，即央行通过传统的货币操作或2014 年以后开始实施的新型货币操作等两类货币政策工具，来调节春节前流动性。2016年，央行通过公开市场操作、MLF、SLF和PSL等操作可以投放的流动性,预计将超过往年，基本可以满足春节的流动性需求。但考虑到人民币汇率波动、资本加速外流、内外资金利差大幅走阔等因素的影响，央行在货币政策工具的选择上有所制约，从工具选择来看，降准可能并非央行货币政策首选。

　　⊙招商证券

　　取现需求增加，M0季节性增加

　　春节之前一段时间，银行间资金供给减少，需求大幅增加，资金面比较紧张，这种资金面的季节性波动被称为“春节效应”。

　　那么银行间资金的供给为何会减少？我国银行间资金主要依靠银行融出，银行是主要的资 ...

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