三十多年来，改革对中国经济的前途而言，几乎是宿命，甚至是一种缘木可以求鱼的奇特宿命。

当下，人们对深改的预期日益强烈时，我们也许可以用少许剖面，去回顾那段跨越1993-2003的改革历程。

第一，清理三角债的挫折。

其实，清理三角债在1991年和1993年各有一次，强行注入的资金不少，中央和地方政府下的决心和付出的代价也不小。结果却令人沮丧。可见在经济低迷时，试图清理有毒资产，哪怕有再大毅力，也可能越清越多。

当下中国，也需要相对宽松的财政货币政策，守住不发生系统性风险的底线，封闭有毒资产，等经济企稳甚至重新进入繁荣周期之后，再回头清理有毒资产也不迟。

当下中国也同样面临严峻的债务问题，真实的债务压力有可能在2015年下半年才得到真正的重视。标志性的事件是，2015年下半年开始，中国政府迅速扩大了对地方存量债务置换的规模和节奏。而在2011-2014年中国经济明显下行时，利率市场化和影子银行系统甚至还在整体推高中国债务成本。

2016年中国政府能做的，是对地方政府债务和银行长期信贷资产进行操作，放长久期和降低利率，使得中国巨债务的雪球滚动 ...

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