市场风险偏好可能企稳。首先，海外市场风险输入告一段落，上周的美联储议息会议偏鸽派、日本央行意外宣布负利率等事件短期修复海外权益市场信心，外部风险对A股的不利影响有所缓和。其次，市场对票据事件的担忧过度，从总量数据判断票据资金流入股市的规模不足以造成系统性的直接影响。再次，对股权质押融资的担忧压制市场预期，但短期尚不足以成为触发市场进一步下行因素。1月以来快速下行的市场风险偏好在2月份很有可能企稳。

　　A股中长期配置价值慢慢显现。2016年开年后上证指数累计下跌23%，对比2013-14，目前上证指数的点位已具备中长期配置价值。2013-14年期间，上证指数在2000点低位震荡，对应的隐含回报率（E/P）在10%左右。而当时信托产品基本隐性刚性兑付，如果将当时的信托收益率视为无风险利率，接近9%，与上证指数的隐含回报率相接近。现在上证指数在2750附近，对应的隐含回报率是7.7%。但银行理财产品的预期收益率已下滑至5%以下，信托产品收益率下滑道8%以下，且P2P违约和信用体系出血点增多。我们认为，现在中国宏观金融环境中的无风 ...

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