路演反馈：市场悲观情绪弥漫，主要担忧在于人民币贬值压力、货币宽松空间受限、供给侧改革推进实效以及市场微观结构仍未改善等

　　最近三周我们在北上广深四地就2016年年度投资策略《猴年猴市》展开了机构路演，伴随着上证综指和创业板指1月累计下跌23%和27%，我们发现市场悲观情绪弥漫，普遍关注指数将下跌至什么区间，即使认可阶段反弹，也认为反弹空间很小，抱着“反弹减仓”的态度。

　　从客户反馈的情况看，近期A股的持续下跌反映了市场以下几方面的悲观预期。第一，当前汇率仍存在较大的贬值压力，市场对于2016年人民币兑美元的贬值幅度与路径的预期存在分歧，持续的贬值预期将对A股带来负面影响。第二，前期央行的流动性座谈会议明确了汇率是制约政策放松的因素，近期采取短期的公开市场操作尽管从数量上相当于降准，但到期续作与否的不确定性使得市场无法形成稳定的宽松预期。第三，市场对于“供给侧改革”整体持谨慎心态，认为在平衡多方面利益、实际推进效果以及化解失业风险等方面面临较大难度，因此尽管前期煤炭、钢铁等 ...

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