[摘要]

　　投资要点：

　　煤炭行业较多公司发布了2015年盈利下滑超50%的年报预警，我们认为这个完全符合市场预期。不应构成行业不乐观的因素，相反更值得投资，因为，盈利下滑，银行不敢给企业贷款，有利去杠杆；亏损大幅增加，有利去产能，最后，盈利下滑还将加快国家对企业的盈利和负债坏账的担忧，加速供给侧改革进度。

　　总结一下财务报表数据，23家预减幅度50%以上，4家未披露，2家同比增长48%以上（见附录）。申万煤炭三级指数中一共29家公司，4家公司没有披露业绩预增或预减公告，分别是西山煤电(000983)，新大洲，露天煤业(002128)，靖远煤电(000552)。两家公司正增长：1、冀中能源(000937)，披露业绩大幅增长1400%，主要由于出售子公司投资收益较大。2、永泰能源(600157)，增长48%，主要由于收购了电厂。其他公司全部亏损，幅度都在50%以上。

　　煤企盈利大幅下滑并不超出市场预期。众所周知，煤价从2012年以来就一直处于下跌趋势，2015年12月起虽有反弹，但幅度也很小，不足以改变行业整体盈利继续大幅下滑的 ...

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