投资要点:

　　1.央行公布了1月份货币政策操作，央行在春节前截止目前投放的资金大约在2万亿左右，其中跨节资金投放在1.2万亿左右，再加上未来几天央行有可能继续投放跨节资金，基本能够覆盖春节取现1.5万亿-2万亿的超储消耗；中长期资金（MLF+PSL）投放量在7660亿元，与外汇占款、企业缴税、准备金上缴所带来1.2万亿超储缺口仍在4000亿左右，可能会导致中期超储率下降到1.5%左右，如果跨节资金不续作，不足以使得节后资金利率继续下降。

　　2.尽管央行上述操作能够代替降准对冲流动性因为春节因素的紧张，但有两个问题值得注意：第一，SLF利率并不低，高于公开市场操作和资金市场利率，反应SLF的作用依然是作为利率走廊的上限，在资金异常紧张时提供流动性补充，并不能够为银行体系持续注水；第二，春节当取现因素消失后，将面临至少1.1万亿逆回购+0.1亿SLF到期情况，如果央行不续做，那么资金面可能并不会出现明显宽松，因此央行流动性管理操作将会给流动性带来较大扰动，节后资金面面临较大不确定性。

　　3.周一公布了1月份中采制造业PMI为49.4%，环比较上月降低0.3个百分点。一 ...

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