季节性因素带动中采PMI指数下行。根据中国物流与采购联合会(以下简称"中采")今日公布数据,1月中采制造业PMI为49.4%,较上月下跌0.3个百分点(图1);季节性因素是中采PMI下跌的主要原因,而我们估算的季调后1月中采PMI上涨0.2个百分点至49.9%,但依然低于荣枯线,显示企业景气度继续低迷。中采PMI各分项指数同样出现不同程度的下行(图2)。景气指数持续疲弱,显示经济下行压力进一步加大。
稳增长政策并未推动需求回暖。1月新订单指数环比下跌0.7个百分点至49.5%,再度跌落至荣枯线以下。季调后数据同样较上月下跌0.1个百分点(图3)。内外需均出现回暖。稳增长政策尚未推动内需出现企稳,我们估算的季调后国内订单指数环比下跌0.3个百分点至50.3%,内需持续恶化。而人民币有效汇率贬值并未带来出口需求回暖,1月新出口订单指数下跌0.6个百分点至46.9%,季调后指数与上月持平(图4)。经济下行压力之下宽松政策将继续显着 ...
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