全球动荡的大背景下，美国货币政策选择格外令人关注，但美联储近期传递出的信号却格外模糊。

　　1月27日，美联储主席耶伦将基准利率继续维持在0.25%~0.5%区间不变，且没有给出明确的前瞻指引。1月末，美国官方公布的核心数据显示，2015年四季度美国实际GDP季环比增长年率仅为0.7%，较上一季度下降1.3个百分点，并弱于预期水平。然而，貌似羸弱的数据却给市场带来了提振效应，数据公布后，美股、美元均明显走强，暗示着美联储加息概率不降反升。种种异象表明，美联储的政策选择不会那么简单。我们认为，美联储尚未亮出底牌，悬念将留待3月揭晓。

　　美联储的政策行为是基于政策目标和政策环境的权衡结果。以2008年为分界线，美联储的政策目标排序从“物价稳定+充分就业”转为“充分就业+物价稳定+市场稳定”，而目前来看，2016年新年以来的市场变化，主要增加了维持市场稳定这一目标的难度。

　　美联储1月会议声明中，对前两大目标实现可能的判断并未发生明显变化，强调了低油价对短期通胀水平的影响，但依旧维持了对中期通胀上升和调查通胀预期不变的判断；美联储进一步肯定了就业的持续改善，并对劳动力市场 ...

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