这次突然的负利率政策极有可能是日本新一轮史无前例货币宽松政策的开始。日本货币政策传导机制可能会出现新特征，日本央行或持续释放宽松“核弹”，全球货币政策格局转为宽松力量步步紧逼，紧缩力量无奈退守的格局。

　　日本央行货币政策委员会上周五宣布，从2月16日起对金融机构存放于央行的部分超额准备金实施-0.1%利率。虽然此前市场纷纷猜测日本央行或许会在近期采取货币政策行动，但在毫无征兆下采取负利率措施，令全球投资者震惊，并引发市场巨震。日元应声急贬2%，连破119、120和121三个整数关口；日经股指当天一度大涨500点，日本债券收益率暴跌，10年期国债跌至历史新低的0.09%。

　　日本央行此次实施“负利率”，实际上是引进“正、零、负三级利率体系”。所谓“三级利率体系”是指：第一级是现有金融机构存放在日本央行的超额准备金（去年12个月均值之下的部分），适用+0.1%利率。第二级是金融机构存放在日本央行的法定准备金及金融机构受央行支持的一些救助贷款项目带来的增量准备金，适于0%利率；第三级是不在上述范围内的存款准备金适用于-0.1%的利率。可见，日本央行实际上并未真正实施“负利率”， ...

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