水泥板块:15年行业需求首现负增长,四季度业绩持续低迷。受房地产/基建需求下滑,水泥需求自91年来首现负增长,15年水泥产量23.48亿吨,同比下滑4.8%。需求回落致价格持续疲软回落,P.O42.5价格由年初的321元/吨下滑65元至256元/吨。行业盈利受价量双跌影响大幅回落,15年利润总额329.7亿元,同比下降58%,低于近七年的盈利水平。分区域而言,华北区域最低,15年亏损总额达42亿元,是唯一出现亏损的区域;华东和中南区域仍然是对全国水泥利润贡献最大的两个区域,合计实现利润总额约340亿。就年报而言,水泥企业均出现下滑或者亏损,业绩基本符合预期,华东、中南区域企业优于西北区域,其中年报下滑幅度在50%以内:金隅股份(0.38,-17%)、海螺水泥(1.53,-26%)、塔牌集团(0.4,-41%),下滑50%-80%:万年青(0.4,-56%)、祁连山(0.24,-67%)、上峰水泥(0.09,-81%)、华新水泥(0.07,-92%)、宁夏建材(0.04,-92%),业绩出现亏损的有:冀东水泥、青松建化、亚泰集团。

供给侧改革推进,央企整合加快。16年行业需求还 ...

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