招商证券

　　春节一周A股投资者担忧的海外市场出现普跌，短期因素来看，这次动荡的导火索是德意志银行的巨亏，市场担心欧洲银行在产油国信贷及衍生品的风险敞口过大，出现类似08年的危机。而负利率可能带来的利差缩小、银行盈利恶化成为最后一根稻草，银行股遭到大量抛售。去年8月中旬以来，导致市场大跌的“黑天鹅”事件似乎层出不穷，人民币汇率、油价、美国加息、银行盈利……在市场情绪脆弱的时候，任何事件的负面影响都很容易被放大，甚至忽略它的正面影响。

　　我们对比在汇率、商品、股市在最近几个月走势的相关性，发现A股与汇率和大宗商品走势的相关性有所减弱，港股的AH指数与国企指数的波动具备一定的参考价值。

　　在弱市下，海外市场的下跌会 ...

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