全球经济增长预期低迷、欧洲银行业风险暴露、原油等大宗商品价格大幅调整，市场避险情绪骤升，国外股市跌宕起伏（韩国科创板触发熔断，印度、俄罗斯股市跌幅最高时超过6%），黄金延续年初以来的涨势。

　　从表面来看，欧洲银行业（意大利和希腊银行股大幅下跌13%和30%）风险暴露引发市场关于新一轮危机时刻即将到来的担忧，美国经济弱于预期，耶伦表态偏鸽派但弱于预期，是市场忧虑升高的直接引致因素。与此同时，全球经济增长动能缺失，及年初此轮调整之前欧美股市处于高位（12个月TTMPE均大幅高于过去10年的历史均值），共同使得估值和盈利之间的失衡矛盾明显，这也是市场调整的重要背景。

　　再进一步看，主要发达经济体陷入QE陷阱，宽松的货币政策对经济增长的提振作用明显递减，市场对于这些政策效果的预期也不断下调。这也是日本、欧央行、瑞典等国家和地区实行负利率但仍难以如之前那样对股市起到明显积极作用的重要原因（当然，一方面的原因在于，负利率挤压了银行的利差，降低了银行的盈利能力和风险承受能力；更为主要地，这些负利率也未能有效传导至储户在银行的存款利率及企业借贷利率，利率的实际传导渠道及效果也呈现不断边际趋 ...

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