新年以来A股市场接连下挫，筑底过程艰难反复，日成交量巨幅缩水，显示投资者信心仍不足。上海六禾投资的投资总监徐志云认为，虽然上证指数从去年6月的高点已经“腰斩”，但便宜并不是抄底理由，尤其是支撑成长股估值体系上行的三大逻辑均已改变，成长股风险仍需释放，而抄底蓝筹股还需观察供给侧改革的效果。

　　中小创整体处于估值体系回归

　　中国证券报：怎么看2016年的经济形势？

　　徐志云：2016年是中国经济的闯关之年，房地产去库存延续、传统行业去产能、农产品价格面临大幅波动、人民币国际化初遇挑战。在度过最初一段的蜜月期后，对改革和高层智慧的真正考验才刚刚开始，处理结果的好坏对未来几年的经济和资本市场都将产生重大影响。

　　中国证券报：当前沪深300静态市盈率仅11倍，市净率仅1.3倍，低于很多发达国家水平，A股是否已经到价值区间？

　　徐志云：年初以来风险快速释放，但机会尚待酝酿。如果缺乏逻辑的支撑，便宜从来都不是买股票的理由，特别是当前AH股溢价仍处于130%-150%历史高位。一边关注供给侧改革推进对传统行业格局的影响，一边观察恒生国企指数是否见底企稳，将是今年蓝筹股 ...

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