一度耳熟能详的拉卡拉，拟作价110亿元借助西藏旅游的上市平台实现证券化。不仅标的资产估值较西藏旅游现有资产规模大了近五倍，且在触发上市公司实际控制人变更的情况下，又凭借向新实际控制人购买资产恰为原资产93.79%的“设计安排”，与100%的“借壳红线”擦肩而过。未来，监管部门将如何审核这一“非借壳”重组，无疑具有极强的参照意义。

　　110亿估价与业绩“跃进”

　　据2月6日披露的重组方案，评估机构对拉卡拉100%股权采用收益法以及资产基础法两种方法进行评估，并以收益法评估结果作为定价依据。中通诚评估出具的评估报告显示，截至评估基准日，拉卡拉股东全部权益的评估价值为111亿元左右，较股东权益账面值17.29亿元增值93.79亿元左右，增值率543.05%。基于上述评估结果，拉卡拉100%股权作价为110亿元。

　　A股市场上，并购中动辄上百亿的估值并不少见，焦点在于拉卡拉能否支撑如此高估值以及能否保证未来盈利能力。

　　拉卡拉最早成立于2005年，经过多年发展和扩容，联想控股、孙陶然等已成其核心股东。目前，拉卡拉的核心业务为向企业用户及个人用户提供第三方支付服务，并以支付为入口提供 ...

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