[投资要点

核心观点:洽洽食品是我们15年下半年以来首推的攻守兼备品种,不仅股灾期间表现优异,稳居行业最小跌幅的前五,2月份以来涨幅近15%(同期上证综指+3%,食品饮料板块+4%),超额收益明显。作为市场上最坚决也是最早的推荐卖方,仍维持我们的推荐逻辑,坚果电商的大力推进将一改洽洽收入增长缺乏弹性的现状,而管理层整合和事业部改革等经营体制的改善将为洽洽的坚果电商平台的成长提供有力支撑,优质长线品种,好想你收购坚果电商百草味起近期催化作用,维持第一目标市值120亿元,尚有40%的空间。

体制改革释放经营活力,成本低位保证盈利水平,传统线下业务目标市值105亿:2014年年底公司推动产品事业部改革,强化各业务品类之间的PK机制,有望充分挤压出业绩增长的高弹性。同时公司以区域为单位成立了产品经理和区域经理共同决策、利益风险共担的金哑铃体制,并且对销售事业部进行了改革,撤销了原有的东、西、南、北四大经营中心,将原经营中心下属的18个销售区域合并成12个经营单元,直接向总部对接。金哑铃体制的设立和销售体制改革都是公司对于改善 ...

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