尽管空头们赶在中国假期结束前收手了，但是这个春节海外市场并不太平：欧美市场并未像国庆节那样趁着A股休市大涨，反而在欧洲银行业的四面楚歌声中全面“riskoff”，从日本到欧洲，股市一个跌的比一个狠，黄金、日元和美债等避险资产则全面暴涨。

　　德银分析师、董事总经理Aleksandar Kocic报告指出，从更深层次来看，过去几周的风暴是市场被“政策”逼入墙角所致：

　　我们认为，过去几周，市场进入到了一个对（美联储）政策组合加速反应的阶段，风险预期一反往常地燃烧了起来。

　　这个让市场十分难做的政策组合就是，一方面，长达七年的低利率、史无前例的流动性注入，导致市场波动性跌至纪录低位；另一方面，银行业监管的强化削弱了银行为市场提供流动性的能力。

　　这套组合拳的厉害之处在于，先煽风点火，让投资者全都沸腾起来、忘乎所以，然后来个釜底抽薪：

　　仅前者就产生了三个重大的影响。低利率使得美国国债吸引力下降，迫使投资者往别处追求更高的收益率。于是，低波动开始粉墨登场。在这样的背景下，基金经理调整了根据均值—方差模型 ...

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