中国经济面临诸多挑战：虽然政策不断出台，但结构性失衡和周期性因素拖累近几年经济增长逐渐放缓；房地产深度调整和产能过剩导致通缩压力加剧、企业部门资产负债表恶化、债务负担高企。此外，杠杆率快速攀升也使得银行体系面临显著的潜在损失、可能需要清理多年。虽然经常账户顺差依然可观，但资本持续外流、外汇储备不断缩水，人民币仍然面临贬值压力。

　　最新的极端看空观点

　　最近市场情绪普遍较为悲观，而部分极端看空中国的投资者预计银行体系和人民币汇率会很快崩溃。他们认为：1) 人民币升值幅度超过40%，实际有效汇率已严重高估，因此汇率需要大幅贬值方可纠正中国外部失衡；2) 银行体系的信贷快速扩张，将造成显著的潜在损失，需要政府立刻进行大规模救助；3) 中国需要动用外汇储备或启动大规模QE来为银行注资；4)官方外储包括中投公司的资产和对政策性银行的注资，实际可用部分已经规模不足。

　　但我们认为实际情况并非如此

　　虽然中国经济和汇率机制确实面临诸多挑战，但我们认为实际情况并没有极端看空观点所述那么严重，这是因为：1）人民币之前被严重低估，在近几年的升值之后目前也仅小幅高估，且决策层无意 ...

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