海通证券 刘博 施毅 田源

　　投资要点：立足丰富资源，提升技术优势，延伸下游产业，受益国防军改，保持快速发展。

　　锗资源龙头。2010-2014年公司通过收购采矿权和股权的方式陆续整合五个含锗矿山，锗金属保有储量增加250余吨。截至当前，公司一共拥有采矿权矿山7座，预计锗金属总量943.50吨，探矿权矿山4座，合计11座，资源优势明显。2014年锗产量达到60吨，占国内总产量50%，全球总产量36%，居亚洲之首。大寨锗矿是公司的主力矿山，可满足年产锗金属40吨。

　　积极拓展锗深加工。公司产品实现全产业链布局。公司目前主导产品为区熔锗锭、红外级锗单晶（光学元件）及锗镜片、太阳能电池用锗单晶片、光纤级四氯化锗等。公司产品的主要运用领域包括红外光学、太阳能电池、光纤通讯等行业。公司充分利用资源优势，全面布局锗产业链，逐步向精深加工迈进 ...

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