平安证券

　　平安观点:

　　1 、农批市场地位难以替代，网络化凸显价值。农批市场作为上下游商户的物理聚点和价格形成地，是农品流通体系的核心环节，连锁化运营有利于在全国范围内形成网络，提升信息流通和物流效率，匹配产地、销地和各层级中间商。目前我国农批市场以单体为主，政府规划 2020 年要形成八大骨干市场集群和 100 个左右全国骨干农产品批发市场。公司自 2008 年落实网络化战略，加速在全国范围内开拓农批新市场，重点选择物流节点城市，将形成巨大实体网络价值，提升整体盈利能力。

　　2 、不同于市场对农批流通企业盈利状况差的看法，成熟农批市场盈利能力强劲，现金流充沛。农批市场前期投入大，培育期长，但一旦市场成熟，收入、现金流和盈利能力十分稳定，商业配套销售、承租权安排及政府补贴也利于加快现金回笼，实现滚动开发。公司 16 家成熟市场 14 年共实现收入 18.1 亿，净利润 5.1 亿，净利率 28 ...

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