核心观点：

利空出尽，业绩有望触底反弹

公司年报预告2015 年全年归属上市股东净利润将下降55%至65%，最悲观信号已经释放。有别于市场的悲观预期，我们认为公司各产品线收入增速稳定，核心产品抗肿瘤药和心脑血管药2015 年上半年收入增速分别为20.48%和40.47%。净利润下滑主要来自营业成本的上升和期间费用的增长，2016 年若各项费用回调将导致业绩明显反弹。

肿瘤翘楚，转型具备深厚底蕴

益佰制药是西南地区以销售抗肿瘤药为核心的企业，核心产品艾迪、康赛迪、洛铂等抗肿瘤药过去5 年维持了23%的复合增速，2014 年销售 ...

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