负利率下， 日元升值为哪般

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来源：第一财经日报

沈建光

　　中国传统农历新年假期里，海外市场经历了一轮大规模的动荡。市场风险偏好降低，投资者避险情绪加大，股票、商品等风险资产纷纷遭到抛售，日本股市、欧洲股市跌幅最大，如日经225指数一度跌破15000点，尽吐2014年10月日银追加量化宽松以来的全部上涨；欧洲斯托克50指数则触及2013年7月以来新低。美日国债收益率大幅下跌，美元指数从年初近100一度跌至4个月最低值95.23。但同期黄金白银暴涨，而日元也出现强势升值，两周涨幅竟高达7%。

　　那么，为何日本央行实现负利率后，日元会成为投资者竞相追逐的避险货币、反而大幅升值？在全球金融风险加大的2016年,日元又将走出何种态势？

　　实际上，日元具有的避险货币属性已非一朝一夕。根据一般规律，当一国经济风险偏好上升之时，经济走强，股票上升，国债利率上升，投资者愿意承担风险投资高收益金融产品，这时一国货币往往会走强。以美元为例，如图1中美元指数和美国股 ...

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