很多人听说过上世纪80年代末杨百万倒卖国债积累第一桶金的故事，但可能很少有人知道，12年前我国交易所国债市场曾爆发一轮极为惨烈的雪崩式下跌行情，众多面值100元的中长期国债品种跌至70元一线，期限5年以内的中短期国债跌至90元一线。

　　2004年春：经济繁荣，国债雪崩

　　让我们看一下几只长期国债当年的走势：03国债（3），面值100元，上市后价格曾稳定在100元之上，2003年底-2004年4月出现雪崩式下跌，最低跌到73元。这可不是希腊或欧洲某个深陷债务危机的国家发行的债券，而是由中国财政部发行的记账式国债，其全称为“2003记账式三期国债”，票面利率3.4%、期限20年，2003年4月发行并在上海证券交易所上市。

　　03国债（3）的雪崩式下跌在当年交易所国债市场并非个案，很多中长期国债当年价格跌至70多元。笔者查阅了一下，除03国债（3）外，当年已上市、目前仍在交易的记账式长期国债还有02国债(13)和21国债(7)，2003年底-2004年4月间02国债(13)大幅下跌、最低跌至71.4元、21国债(7)则由117.44元跌至85.11元。

　　12年前我国债市那一场雪 ...

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