兴业证券

　　展望：反弹进入收获期

　　——宽松预期升温，外围担忧缓解，政策环境温和，反弹的时间窗口延续。（1）市场对于信贷乃至货币宽松的预期进一步升温。1月份信贷2.5万亿，显著超出市场一致预期，甚至高于很多乐观者的预期。市场对2月份的信贷数据也有较高期待，我们判断2月信贷仍可能在一定程度上延续1月的强劲增长势头，不过规模将会有所收敛。我们在之前的报告中分析到，市场对国内流动性和货币政策的预期，经历了一个从乐观到悲观，再从悲观逐步恢复的过程，当前强劲的信贷数据可能又开始扭转这种预期向进一步乐观发展，对货币政策预期曲线的变化将继续映射到A股。（2）人民币汇率短期内企稳，美元指数阶段性回落，之前出于对人民币贬值引发的各种连锁性担忧在短期有所解除，受制于汇率的货币政策空间也会相应打开。同时，海外股票市场都有所企稳，有助于恢复对风险资产的信心，海外调整对A股的映射影响亦有所缓解。（3）两会之前政策环境相对温和，总理对经济的表态进一步增强市场对基本面以及后续政策腾挪空间的信心，监管层的人事变动也往往对市场情绪变化有所催化，短期内营造了较好的基础，我们在2月月报中提出的反弹的时间窗口仍 ...

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